高调人寿促成市场价量新高

　　虽然新股上市首日涨幅已不再计入指数，但在个股普涨及工商银行、中石化等指标股的带动下，昨天两市大盘表现出异乎寻常的强劲。沪综指创出收盘新高，深成指再创历史新高，而成交额在中国人寿的推动下再度突破历史天量。

　　昨天两市股指早盘稍作震荡后便一路上扬，个股也延续了周一的活跃态势，午后工行、中行等指标股加入做多阵营，进一步加快了大盘的上扬步伐。沪综指全天大涨100.6点，收报于2807.8点，创出收盘新高，涨幅达3.72％；深成指则首度突 破7000点，再创历史新高最终报收于7078.59点，上涨3.03％；沪深300指数也同样创出历史新高，收报于2200.09点。在中国人寿成交突破百亿的推动下，两市成交额达到了1237亿元，再创历史天量。

　　虽然首日涨幅不计入指数，但中国人寿上市仍受到了市场的普遍关注。昨天国寿不出所料地高调开盘，37元的开盘价也高出多数机构此前给出的价格区间。但即便如此，开盘价也成为其全天最低价，但受其H股大跌4.66％的影响，国寿全天维持窄幅震荡格局，最高价为40.2元，收报38.93元，涨幅达106.2％，创股改后大盘股上市首日涨幅之最。其全天成交额也达到了123.8亿元，换手率为53.17％。国寿H股昨天大跌4.66％，报收于25.6港元，目前A股对H股的溢价幅度已达44.85％。虽然国寿上市10个交易日后才计入指数，短期内不会对指数产生什么影响，但不少分析师认为，国寿的高定位会通过比价效益刺激其他金融股表现，昨天午后银行股反弹就明显受到了人寿的影响。但由于国寿已经是大盘股中对H股溢价幅度最高的个股，其今后走势值得关注。

　　虽较昨天盘中个股表现略逊于周一，但依然保持活跃态势。两市A股涨跌比达到1081：147，其中160只个股涨幅超过5％，而涨停的非ST股也达到了30只。且147只下跌个股中，没有1只股票跌幅超过5％。涨幅居前个股中，除了钢铁、地产、医药等板块特点比较突出外，其余个股的板块特点并不明显，热点显得比较凌乱，呈现出比较明显的补涨特点。

　　钢铁股大面积崛起成为昨天盘中的最大亮点。昨天钢铁股全面上涨，20多只个股涨幅超过5％，其中武钢、太钢不锈、马钢以涨停报收，邯钢、凌钢、韶钢涨幅超过9％，龙头股宝钢的涨幅也达6.36％。部分医药股也延续了周一强势，三精制药、海南医药涨停，汽车股中的长安汽车也以涨停报收。指标股中，中石化、中国国航的涨停无论是对指数还是对市场人气都起到了不可忽视的作用。

　　而金融、地产板块的止跌反弹则更是进一步激活了市场人气。昨天房地产板块全面走强，仅该板块就有天鸿宝业等4只个股以涨停报收。近两个交易日陷入调整的金融板块也出现了大幅反弹，华夏银行大涨9.18％，浦发银行涨7.25％，午后工行和中行的强劲反弹更加快了股指的上行步伐。另外，中信证券涨幅也达6.04％。对于金融、地产板块的强劲反弹，分析人士普遍认为，这一方面是受国寿高定位的刺激，同时央行行长周小川有关放开人民币汇率波动空间的讲话也在一定程度上刺激了这两个板块的反弹。（中国证券报）

　　人寿高定位唤醒金融股

　　蓝筹股仍有价值重估空间　

　　中国人寿上市无疑是昨日市场的焦点，其较高的估值定位不仅直接唤起了市场对银行等金融股的信心，从较长的时间段来看，在充裕流动性的推动下，蓝筹股也将面临普遍的价值重估。

　　高估值定位唤醒银行股

　　中国人寿上市首日的强势表现在很大程度上激发了市场人气，直接促成了金融板块重新走强。周二以工商银行、中国银行为代表的金融板块之所以能够重新走强，在很大程度上得益于中国人寿上市后的强势表现。

　　作为A股市场第一只保险类上市公司，中国人寿整个发行上市的过程都对市场造成明显影响。自询价结果公布后，在比价效应带动下，以工商银行、中国银行为代表的金融板块于去年年末走出了一波攻势凌厉的上涨行情，两市股指同期也都出现了较大涨幅。

　　中国人寿上市之后，其强劲走势直接促成了金融板块止跌企稳，进而对股指走势产生了较大影响。周二中国人寿上市后的强劲走势在很大程度上消除了市场关于工行、中行估值过高的担忧。按照中国人寿中报业绩折算，中国人寿首日收盘价对应的加权平均动态市盈率依然达到88倍，中国人寿上市后较高的市盈率定位再次对工行、中行的市场估值起到了拉动作用。换言之，假设中国人寿目前估值水平合理，那么，扣除中国人寿特殊行业因素，工商银行、中国银行目前估值水平就不算太高，相反，受资金推动及预期因素影响，其未来估值水平仍有进一步提升的空间。

　　充裕资金将继续推高蓝筹估值

　　市场流动性泛滥、蓝筹股稀缺是导致中国人寿上市后高定位及以金融、钢铁等为代表的蓝筹股走强的决定性因素。未来只要市场资金流动性泛滥格局未改，这种由资金推动的行情就不会结束。就政策面而言，虽然央行近期再次提高了法定存款准备金率，但在内外资金共同泛滥的影响下，其对货币供给的收缩效应非常有限。前期贸易顺差与人民币汇率之间的刚性特征、以及A股市场走势与人民币兑美元汇率高度正相关等现象都表明，外资对A股市场的影响已经不可忽视。

　　理论上讲，在外部资金不断涌入的背景下，调高法定存款准备金率对货币资金供给的影响只能是杯水车薪。如果这些资金在预期收益对比的吸引之下进入A股市场，那么，提高法定存款准备金率所产生的收缩效应就非常有限。在市场资金流动性泛滥格局未改的背景下，蓝筹股的稀缺性意味着其自身估值水平必将继续提升乃至出现估值溢价。就此而言，未来需要关注的是市场资金供给情况，只要A股市场资金供给不出现大的变化，股指就会不断突破新高。

　　综合来看，笔者认为，中国人寿的高定价是其自身行业因素及市场资金流动性泛滥作用的结果。作为金融板块估值水平提升的重要标志，中国人寿未来走势对金融板块及A股市场都会产生重要影响。只要市场资金流动性泛滥格局没有改变，以金融、钢铁、电力、煤炭、高速、航空、化工等为代表的蓝筹股就有望继续得到增量资金青睐，A股市场仍将延续资金推动型行情。当然，在年初行情演绎过程中，A股市场会交替演绎“二八”、“八二”现象。（